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《相关》第一章第二节 项目融资与资金筹措复习指导(内部交流版)   [精华]
造价师


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2002-01-26 23:22 查看他的注册信息   查看他的Blog 给他发送悄悄话 发送email给 造价师 引用并回帖 搜索他发表的帖子 复制到剪贴板. 
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《相关》第一章第二节 项目融资与资金筹措复习指导(内部交流版)
一、项目融资
(一)项目融资的概念和特点
1.项目融资的概念
项目融资,人们常进行广义与狭义两种理解。狭义地说,项目融资就是融资,也可以说是以项目的资产、收益做抵押来融资。而从广义上理解,一切为了建设一个新项目,收购一个现有项目或对已有项目进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资。这时的项目融资既包括上述狭义理解意义上的项目融资,也包括传统的项目筹资。

狭义的项目融资与传统的贷款之间区别见教材图1.2.1。
2.项目融资的特点
(1)项目导向的特点。资金来源主要是依赖于项目的现金流量和资产,而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资。
(2)有限追索的特点。作为有限追索的项目融资,贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索,或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索。除此之外,无论项目出现任何问题,贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的资产。有限追索项目融资的特例是无追索项目融资。
(3)风险分担的特点。为实现项目融资的有限追索,对于与项目有关的各种风险要素,需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。
(4)非公司负债型融资的特点。根据项目融资风险分担的原则,以贷款人对于项目的债务追索权主要被限制在项目公司的资产和现金流量中,借款人所承担的是有限责任,因而有条件使融资被安排成为一种不需要进入借款人资产负债表的贷款形式。通过对投资结构和融资结构的设计,可以帮助借款人将贷款安排成为非公司负债型融资。
(5)信用结构多样化的特点。在项目融资中,用于支持贷款的信用结构安排是灵活和多样化的。
(6)融资成本较高的特点。项目融资涉及面广,结构复杂,需要做好大量有关风险分担、税收结构、资产抵押等一系列技术性的工作,筹资文件比一般公司融资往往要多出几倍,需要几十个甚至上百个法律文件才能解决问题。因此,与传统的融资方式比较,项目融资存在的一个主要问题,是相对筹资成本较高,组织融资所需要的时间较长。
(二)项目融资的阶段与步骤
(1) 投资决策分析
(2) 融资决策分析
(3) 融资结构分析
(4) 融资谈判
(5) 项目融资的执行
(三)项目融资的BOT方式
1.BOT方式的基本含义
BOT是英文Build(建设)、Operate(经营)和Trransfer(移交)三个单词的缩写,代表着一个完整的项目融资的概念.在BOT方式中,通常由项目东道国政府或其所属机构与项目公司签署协议,把项目建设及经营的特许权授予项目公司。项目公司在项目经营特许期内,利用项目收益偿还投资及营运支出,并获得利润。特许期满后,项目移交给东道国政府或其下属机构。其主要优点如下.
(1) 扩大资金来源,政府能在资金缺乏的情况下利用外部资金建设一些基础设施项目。
(2) 提高项目管理的效率,增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平。
(3) 发展中国家可吸引外国投资,引进国外先进技术。
2.BOT方式的融资结构
对于为全社会提供产品的劳务的公共工程,例如交通和能源项目中,BOT方式是项目融资最适宜的结构。图1.2.3描述了BOT融资结构的一般形式,其融资过程简述如下。
(1) 项目主办方注册一家专设公司。专设公司负责与政府机构签定特许协议,股东向政府机构出具安慰文书(安慰文书是什么意思?小造还没明白,恳请有相关运作经验的同行指教)。
(2) 专设公司与承包商签定建设施工合同,接受保证金,同时接受分包商或供应商保证金的转让,与经营者签定经营协议。
(3) 专设公司同商业银行签定贷款协议,与出口信用贷款人签定买方信贷协议。商业银行提供出口信用贷款担保,并接受项目担保。
(4) 专设公司向担保信托方转让收入,例如销售合同收入,道路、渠道、桥梁的通过费等。
(四)我国项目融资的现状和问题

二、项目资金筹措的渠道与方式(广义的项目融资)
(一)项目筹资的基本要求
(1) 合理确定资金需要量,力求提高筹资效果。
(2) 认真选择资金来源,力求降低资金成本。
(3) 适时取得资金,保证资金投放需要。
(4) 适当维持自有资金比例,正确安排举债经营。
(二)项目资本金和负债筹资的概念、分类和各种具体方式的特点。
项目资本金是指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金,这部分资金对项目的法人而言属非负债金。项目资本金形式,可以是现金、实物、无形资产,但无形资产的比重要符合国家有关规定。根据出资方的不同,项目资本金分为国家出资、法人出资和个人出资。
根据国家法律,法规规定,建设项目可通过争取国家财政预处内投资、发行股票、自筹投资和利用外资直接投资等多种方式来筹集资本金。
1. 国家预算内投资
国家预算内投资,简称“国家投资”,是指以国家预算资金炙来源并列入国家计划的固定投资。目前它包括:国家预算、地方财政、主管部门和国家专业投资拔给或委托银行贷给建设单位的基本建设拔款及中央基本建设基金,拔给企业单位的更新改造的拔款,以及中央财政安排的专项拔款中用于基本建设的资金。
2.自筹投资
自筹投资指建设单位报告期收到的用于进行固定资产投资的上级主管部门、地方和单位、城乡个人的自筹资金组成。
3.发行股票
股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证,是可作为买卖对象或质押品的有价证券。按股东承担风险和享有权益的大小,股票可分为普通股和股两大类。
(1) 优先股,即在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份。优先股的股东按一定的比例取得固定股息;企业倒闭时,能优先得到剩下的可分配给股东的部分财产。
(2)普通股,即在公司利润分配方面享有普通权利的股份。普通股股东除能分得股息外,还可在公司盈利较多时再分享红利。所以普通股获利水平与公司盈亏息息相关。股票持有人不仅可据此分摊股息和获得股票涨价时的利益,且有选举该公司董事、监事的机会,有参与公司管理的权利,股东大会的选举权根据普通股持有额计票。
4.吸收国外资本直接投资
吸引国外酱直接投资主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发及
外商独资经营等形式。国外资本直接投资方式的特点是不发生债权债务关系,但要让出一部分管理权,并且要支付一部分利润。
(三)负债筹资
项目的负债是指项目承担的能够以倾向计量的需要以资产或者劳务偿还的债务。它是项目筹资的重要方式,一般包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等筹资渠道。
1. 银行贷款
项目银行贷款是银行利用信贷资金的投资性贷款。
2. 发行债券
债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证,它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券。
3. 设备租赁
设备租赁是指出租人和承租人之间订立契约,由出租人应承租人的要求购买其所需的设备,在一定时期内供其使用,并按期收取租金。
设备租赁的方式可分为以下几种类型。
(1) 融资租赁。融资租赁是设备租赁的重要形式,其出租过程为:先由承租人选定制造厂家,并就设备的型号、技术、价格、交货期等与制造厂家商定;再与租赁公司就租金、租期、租金支付方式等达成协议,签定租赁合同;然后由租赁公司通过向银行借款等方式敌措资金,按照承租人与制造厂家商定的条件将设备买下;最后根据合同出租给承担租人。
(2) 经营租赁。即出租人将自己的出租设备进行反复出租,直到设备报废或淘汰为止的租赁业务。
(3) 服务出租。主要用于车辆的租赁,即租赁公司向用户出租车辆时,还提供保养、维修、检车、事故处理等业务。
4. 借用国外资金
借用国外资金大至于致可分为以下几种途径。
(1)外国政府贷款。指外国政府通过财政预算每年拔出一定款项、直接向我国政府提供的贷款。
(2)国际金融组织贷款。主要是指国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司、国际农业发展基金会、亚洲开发银行等组织提供的贷款。
(3)国外商业银行贷款.包括国外开发银行、投资银行、长期信用银行以及开发金融公司对我国提供的贷款。
(4) 在国外金融市场上发行债券。
(5) 吸收外国银行、企业和私人存款。
(6) 利用出口信贷。出口信贷是西方国家政府为了鼓励资本和商品输出设
置的专门信贷。

三.资金成本与资金结构
(一)资金成本与资金结构
1.资金成本的一般概念及意义
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一代价由资金筹集成本和资金使用成本两部分组成。
(1)资金筹集成本。资金筹集成本是指在资金筹措过程中支付的各项费用。资金筹措成本一般属于一次性费用,筹资次数越多,资金筹集成本也就越大。
(2)资金使用成本。资金使用成本又称资金占用费,它主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关。
2.资金成本的性质
(1)资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。作为资金的所有者,它绝不会将资金无偿让渡给资金使用者去使用;而作为资金的使用者,也不能无偿地占用他人的资金。
(2)资金成本与资金的时间价值既有联系,又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增殖,是一种时间函数;而资金成本除可以看作是时间函数外,还表现为资金占用额的函数。
(3)资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金成本是企业的耗费,企业要为占用资金而付出代价、支付费用,而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额得到补偿。
3.资金成本的作用
(1) 资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。
(2) 资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。
(3) 资金成本是比较追加筹资方案的重依据。
(4) 资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。
(5) 资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。
(二)资金成本的计算;
要掌握成本计算的通用公式K=D/(P-F)
同时要掌握各种资金来源的计算不同之年,他们之间的差异可以归结为两句话:
1、  股息不抵所得税。
2、  租贷、盈余不计筹资费。
(三)筹资风险与财务杠杆;

总结:1、小造希望有相关运作项目融资经验的同行能就具体事例给我们讲一下项目融资的全过程。
    2、大家在复习本节的有什么问题请跟贴附上,大家共同探讨。





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