宁静来自内心不嫉妒不贪婪

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宁静来自内心不嫉妒不贪婪

冰魂雪魄

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2008-10-27 00:00　

冰魂雪魄

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2008-10-28 14:07　

次贷危机形成

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2008-10-28 14:09　

次贷危机扩大

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2008-10-28 14:13　

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2008-10-28 14:15　

华尔街大地震

冰魂雪魄

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2008-10-28 14:17　

美政府打破承诺提供850亿美元接管AIG

新华网华盛顿9月16日电美国联邦储备委员会16日晚宣布，已授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的美国国际集团（ＡＩＧ）提供850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80％股份。

美联储在当天发表的声明中称，在目前情况下，如果放任ＡＩＧ破产，对业已极其脆弱的金融市场来说无异于雪上加霜，并且将极大提高市场的借贷成本，进一步削减美国家庭财富，并将对经济增长产生实质性危害。

美联储称，在美国财政部的全力支持下，遵照《联邦储备法》第13条第三款，授权纽约联邦储备银行向ＡＩＧ发放贷款。贷款窗口的有效期为24个月，利率为3月期ｌｉｂｏｒ利率再加850个基点。为保障纳税人的利益不受损害，贷款将以ＡＩＧ的全部资产为抵押。

作为提供贷款的条件，美国政府将持有ＡＩＧ79．9％的股份，并有权否决普通和优先股股东的派息收益。这也意味着美国政府仿照接管“两房”模式接管了该集团。

AIG告急传华府拟救亡若倒闭杀伤力远超雷曼

“金融海啸”淹没投资大行雷曼兄弟，全球最大保险公司美国国际集团(AIG)亦岌岌可危，3大评级机构接连调低其评级，AIG如果今日未能筹集足够资本，将难逃倒闭厄运。据香港《文汇报》报道，美国电视台CNBC引述消息人士的话称，AIG自救渠道可以说是没希望，美国政府再次考虑向AIG提供财政协助或扮演一定角色，不过财长保尔森重申不会动用公帑。受可能有救消息刺激，AIG股价跌幅收窄至少10%；美股亦由开市跌过百点反弹至上升十多点。详细　

AIG声明：能履行对投保人作出的承诺与责任

纽约，2008年9月16日-AIG今日称，AIG寿险、财险与退休金业务，包括其广泛的亚洲营运业务，继续正常业务运转并保持资本充裕，完全能够履行对投保人所作出的承诺与责任。详细

美国政府为何放弃雷曼兄弟

可以说，美国政府有自己的苦衷。美国政府动用纳税人的钱对股市、对贝尔斯登公司实施救助，对“两房”托底等，已经引发了美国国会的强烈不满，有关议员已经发表了许多不同的看法，甚至对此进行了抨击。而从目前的实际情况来看，雷曼兄弟也不是最后一家需要救助的金融机构。如果再出手，很有可能把美国政府财政也“拉”下水。如何防止金融危机进一步扩大，挽救已经陷入困境的金融企业，不能不考虑市场化之路。详细

小资料：

美国国际集团——美国友邦保险有限公司（AIG-American International Group）是世界保险和金融服务的领导者，也是全球首屈一指的国际性保险服务机构，业务遍及全球一百三十多个国家及地区，其成员公司通过世界保险业最为庞大的财产保险及人寿保险服务网络，竭诚为各商业、机构和个人客户提供服务。美国国际集团成员公司是美国最大的工商保险机构，旗下的AIG American General更是全美最顶尖的人寿保险机构。美国国际集团在全球各地的退休金管理服务、金融服务及资产管理业务也位居世界前列。其金融服务业务包括飞机租赁、金融产品及促进其市场交易。美国国际集团不断发展的全球消费者信贷业务主要由美国的American General Finance管理。同时，通过旗下的AIG SunAmerica及AIG VALIC，集团现已成为全美首屈一指的退休金管理服务机构之一。美国国际集团亦是个人和大型企业投资管理市场中的翘楚，为客户提供专业的股票、定息证券、地产及其他投资管理服务。美国国际集团的股票在纽约证券交易所、美国ArcaEx电子证券交易市场、伦敦、巴黎、瑞士及东京的股票市场均有上市。

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2008-10-28 14:18　

美林48小时“卖身”决策内幕

CEO约翰·塞恩的决断，挽救了美林重蹈雷曼覆辙

上周六，从纽约联储的大门走出来，约翰·塞恩已经知道，如果不出意外，他将亲手将一家有着94年历史的投资银行送进历史书。

时间并不是太久，甚至连48小时都没有过完，塞恩就完成了这项任务。

上周日晚间，他以500亿美元的价格将位列美国投资银行前五名的美林集团全部让出，接盘者为美国银行。这一收购价只是美林一年前市值的三分之二左右，仅为该行2007年初市值顶点的一半。

不过，这仍然是华尔街上个周末唯一让人宽慰的消息，要知道另外一家华尔街投行雷曼兄弟想卖都没有人愿意买。

48小时

双方达成协议的速度令人咋舌。据知情人士透露，因为美林的股价上周大幅下降，美林主席格雷戈里·菲林明敦促美林CEO约翰·塞恩赶快联系美国银行CEO肯尼思·刘易斯，看他是否有兴趣收购他们。

塞恩遇上了一个好对手。肯尼思·刘易斯向来就以收购闻名，而且收购的都是比美国银行规模更大的大家伙。今年1月，美国银行刚刚收购了美国最大的抵押贷款机构Countrywide Financial Corporation。

美国银行当时还在考虑申请购买雷曼兄弟，但上周五就转向了美林，开始收购谈判。

上周六下午，塞恩致电刘易斯，后者反应良好，表示兴趣依旧。有了事前的讨论铺垫，此时的接触感觉舒适，一切似乎水到渠成。

塞恩随后前往纽约联储，那里正在举行一个为期三天的碰头会议，参加的成员是美联储以及各个银行的管理层，讨论的就是如何出售雷曼兄弟。根据一位接近塞恩的人士透露，他很快就发现雷曼兄弟出售的可能性不大，于是更增强了他推动与美国银行达成交易的决心。

接下来，塞恩立即取消了先前计划好的亚洲融资之行。按照此前的行程，他本来是想到亚洲来寻求主权财富基金的帮助的。美林和美国银行两大阵营立刻开始了马拉松式的一系列会议。这时候，美国银行宣布退出对雷曼兄弟的竞购。

美国银行并不是唯一的谈判者。在谈判过程中，美林也把触角伸向了摩根士丹利，试图将这两个美国华尔街历史最悠久的品牌整合到一起。但会谈没有取得任何进展。知情人士透露，因为摩根士丹利需要足够的时间考虑这一提议，而美林想迅速了断这一切。美林集团也与欧洲和美国的商业银行加紧了谈判。

据了解谈判内容的人士透露，截至上周日晚间，双方仍未签订协议，还可能在最后一刻出现其他竞购者。

消息开始于上周日从纽约联储内走漏，很多华尔街的高级总裁们簇拥在这里讨论雷曼兄弟的命运，担心自己可能步雷曼兄弟的后尘。让他们感到宽慰的是，美林已经找到了买家。

美国联邦政府官员，包括美联储的纽约负责人蒂莫西·盖特纳都明确表示，他们十分鼓励出售美林的交易达成。

割肉

如果没有之前的故事，美国银行和美林集团的“婚姻”看起来是完美的。

48小时之前，美国银行高管还在致力推动与雷曼兄弟的收购交易，紧锣密鼓地对雷曼兄弟的账面进行尽职调查。

在过去15个月内，美林和雷曼兄弟都拥有数百亿美元的高风险、流动性不良的资产，资产负债表上债台高筑。受到次贷危机的影响，美林连续数个季度爆出令人头痛的最差财务纪录。最新的2008年第二季度财务报告显示，美林第二季度净损失高达47亿美元。

在今年早些时候，贝尔斯登面临危机时，市场就广泛猜测美林或雷曼兄弟将是下一个倒闭的美国金融企业。

糟糕的业绩让美林高层从去年开始出现动荡。去年末，美林前任CEO斯坦利·奥尼尔引咎辞职，时任纽约证券交易所CEO的塞恩被委任为美林CEO。

塞恩自从上任以来，比其他金融巨头采取了更多的措施试图拯救美林。美林曾在亚洲和中东筹集了巨额资本，清除了问题资产，出售了所持的大笔股权资产，例如金融信息巨头彭博社的股份。

据《华尔街日报》引述Fox-Pitt Kelton分析师大卫·特罗恩的话说：“贝尔斯登对他们的命运始料未及，雷曼兄弟也想不到自己会栽进去；我想美林管理层吸取了贝尔斯登和雷曼兄弟的经验，最终决定不能坐以待毙，怎么也得在完蛋之前努力为股东捞回点什么。”

新泽西州的NAB研究有限责任公司分析师南希·布什说，如果雷曼垮掉，美林也将紧随其后。因此美林只好趁早割肉，尽量卖个好价钱。

2009年这笔交易完成后，曾在2003年投资中国建设银行(601939,股吧)的美国银行将成为全美最大的金融集团。美国银行持有的5890亿美元的资产管理业务，将注入美林旗下BlackRock公司所管理的1.4兆亿美元的资产中。“为什么美国银行会接盘呢？”南希·布什说，刘易斯总是喜欢竭尽所能购买最大的东西，所以为什么不买这个呢？拿下美林，他就是金融领域的霸主。

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2008-10-28 14:19　

摩根大通完成收购贝尔斯登

据路透社1日（当地时间5月31日）报道，摩根大通宣布完成对贝尔斯登价值14亿美元的收购，至此这家拥有85年历史、经历过大萧条及多次起起伏伏的顶级投行，正式消失在华尔街的历史中，成为信贷危机最大的受害者。

贝尔斯登公司和摩根大通公司的一份联合声明说，84%的贝尔斯登股东赞成两家公司合并，之后贝尔斯登公司将成为摩根大通公司的一个子公司。

按照此前达成的协议，摩根大通以0.21753股公司普通股票换购1股贝尔斯登公司股票。以当时交易价格计算，收购价格折合每股9.35 美元。而就在一年前，贝尔斯登股价还曾达到150美元以上。另外，美联储表示，将于6月26日左右掌控贝尔斯登资产中300亿美元的投资。美联储已经委任黑石公司管理和销售这些资产。

另据彭博社报道，美林公司总裁格雷格利·弗莱明日前受访时表示，当前美国金融界正面临16年来最大挑战。他并预测说，最快于今年年底，美国银行业界重组速度就将会“大大提速”，届时实力强大的银行将会加速并购步伐。

弗莱明表示，“在市场拥有范围相当广泛的更为稳健的金融机构即买主之前，并购重组活动将不会展开。我们或许将在6至9个月之后看到并购活动揭开帷幕。”

但弗莱明同时强调说，信贷市场紧缩已经令潜在买主的实力大为削弱，当前不太可能出现与摩根大通收购贝尔斯登，或者美国银行寻求收购美国全国金融公司规模相当的并购活动。目前摩根大通收购贝尔斯登一案已经尘埃落定，而美国银行并购全国金融公司也即将达成最终协议。

根据彭博社汇编的数据资料，自从信贷危机于去年暴发以来，银行与经纪公司迄今已经信贷亏损3820亿美元，与此同时，也已经筹资2710亿美元，以补充不断下降的资本水平。

弗莱明表示，“接下来的两个季度对于市场及金融产业将极具挑战性”。他分析说，受诸如中国、印度、俄罗斯、巴西以及中东等海外市场成长推动，“然后我们在年底到来时将开始看到一个更富建设性的环境。”

弗莱明同时也坦承，由于营业收入持续下滑，一年后挽留顶级交易商及银行家的难度将更大。但他同时也强调说，公司将保证给予才能出众的员工“有竞争力的”薪酬。弗莱明介绍说，美林在巴西与印度的投资已经帮助增加了海外营收成长。美林也希望“巩固加强”其在中东地区的市场存在，争取政府掌管的投资基金的支持。

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2008-10-28 14:22　

大摩和高盛转型华尔街模式寿终正寝

华尔街不是好莱坞，这里没有拯救世界的超级英雄，只有无力阻止的灾难在蔓延。现在，华尔街已遭毁灭：美联储(Fed)日前批准美国仅剩的摩根士丹利和高盛集团从投行转型为传统的银行控股公司。这可能比几家投行的倒闭更加致命，因为世界所熟知的由一群从事证券买卖、为客户提供咨询服务、受到更少监管的独立经纪公司代表的华尔街不复存在。

投资银行曾经被解释成任何经营华尔街金融业务的金融机构，可见两者的共生关系。美国的投资银行一种是由商业银行分解而来，因为 1929年股灾后，美国政府认为投行业务风险较高，1933年颁布《格拉斯-斯蒂格尔法案》将商业银行和投资银行分离开来，如摩根士丹利；另外一种是由证券经纪人直接发展而来，如美林证券。欧洲的投资银行业务一般都是由商业银行来完成的，也就是所谓的“全能银行”。

但后来在华尔街的游说下，1999年废除了《法案》，商业银行能够从事全能银行的业务。目前，美国金融企业利润占全部上市公司利润的份额从20年前的5%上升至40%，金融扩张明显大于其所服务的实体经济。随着监管的放松，越来越多的商业银行加入到衍生品的盛宴当中。

与欧洲长期较为稳健的全能银行相比，美国投行独立发展过程中形成较大(成熟)的追求暴利的衍生品市场，后来允许商业银行从事投行业务，反而将投行领域的高风险渗透入商业银行，这也是当前美国金融危机难以见底的原因之一，大量商业银行牵扯其中，这次危机也是由次贷、商业性抵押债券、信用违约掉期等导致金融资产损失所引起的。

随着美国五大投行倒闭或转型，华尔街模式寿终正寝，其灭亡主要原因是外部监管缺乏以及投行业务的贪婪、不透明。对于投行来说，过度依赖杠杆是其遭受毁灭性打击的疤幔缑懒值母芨寺饰?8倍。摩根士丹利的为33倍。在市场繁荣之时，借款会帮助公司实现高收益，但市场逆转后，大规模的冲销将引起投资者对华尔街丧失信心，危机不可避免。其次，业务不透明，如复杂的次贷产品推销给一些不熟悉金融知识的个人、企业或机构；信用违约掉期合约(CDS)市场过去5年从1万亿美元迅速膨胀到62万亿美元，但是CDS不在交易所内而是在机构内部交易，所以也脱离监管部门范围之外。

真正令作为“新自由主义”标杆的华尔街死亡的正是自由主义本身，美国一直向新兴国家兜售“新自由主义”，即盎格鲁·萨克逊模式：信奉自由贸易主义，最低政府干预以及最大程度的竞争。认为实现繁荣的最佳途径就是放松对金融市场的监管，使其自由分配资本、承担风险、享受收益并承担损失。但是美国监管部门放任另一个庞大的金融体系在正常的银行业网络之外发展起来，而且既不受监管又不透明，并依赖于高杠杆比例，终究自食恶果。

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2008-10-28 14:22　

雷曼兄弟死因：高杠杆操作与信用体系雪崩

这一周次贷危机再一次让低估其破坏性的人大跌眼镜，此前IMF对其将造成1万亿美元损失的预测现在看来还是有些估计不足。雷曼兄弟申请破产保护和保险巨头AIG可能倒闭的消息让全球金融市场震荡不已。

贝尔斯登被摩根大通收购，美林被美国银行收购，缺乏买家和美联储支持的雷曼则濒临破产，华尔街演绎的明星陨落的故事和其成就的无数个爆发传奇一样令人瞠目结舌。雷曼07年底尚有42亿美元的净利润，总资产近7000亿美元，截止08年5月底的中期业绩亏损不过23亿美元，即使考虑公司的财务报表可能在一定程度上隐藏了某些风险，这样的破产速度还是有些令人匪夷所思。

事实上雷曼持有的直接的次贷证券并不是很多，约28亿美元，现在出问题让其倒下的已经并不仅仅是“次贷”类的证券了。信用体系的崩塌和房价的下跌，使得更多的即使是信用好的人也选择违约，那么更多资产将陆续出现问题，次贷的窟窿也会越来越大。雷曼倒下了，众多持有雷曼的债券的机构也不得不继续减计资产，原来“优”的债券变“次”了，很可能有公司因此又倒下。目前来看，这种信用恶化的趋势很难得到遏制，三级资产的冲销过程中倒下了贝尔斯登和雷曼，那么一旦最为庞大的二级资产开始暴露问题，其结果是美国乃至全球都无法承受的。

次贷危机的多米诺骨牌效应。次贷引发的信用危机蔓延到整个美国的债券及信用市场，而信用市场的混乱致使次级债、CDO、CDS 等衍生产品价格迅速贬值，大量持有这些金融头寸的投资银行、房贷公司乃至保险公司因此不断减计资产、大幅亏损，其结果是这些公司的评级被下调，又引发其他相关资产更进一步的贬值，其最终结果是部分金融企业或者资不抵债，或者现金流困难无法对其评级下降的债券提供抵押和担保，而不得已以破产告终。

通过雷曼的财务报表，发现雷曼的业务分为三个部分，其中资本市场(capital markets)是其最核心的业务部门，占有雷曼总资产的 98%，也是雷曼 85%左右的收入来源。资本市场业务分为固定收益和权益两大块，分别从事固定收益相关和股票相关的证券买卖、资产证券化、研究咨询支持等活动。其中的固定收益类涵盖范围相当广泛，也是直接导致雷曼破产的主要环节。

雷曼以做市商身份进行政府和市政债券、利率产品、信贷产品、抵押债券、抵押贷款产品、货币和大宗商品的交易，也是在这个部门进行抵押产品和衍生工具的设计和发起。即固定收益类业务基本就是一条次贷类产品的生产、卖出和交易的完整链条。雷曼收入中占比最大的两项分别是利息和股利收入（interest and dividends）以及交易性损益（principal transaction），利息和股利收入来自其持有的债券、股票等金融工具的，交易性损益是其所持有的所有金融头寸价值变动导致的实现和未实现的损益，其资产减计的损失都是放在这个科目下的，是雷曼 08年亏损的主要原因。

雷曼由于近几年操作偏激进，买入了大量的住房抵押债券和高风险资产，杠杆系数非常高，其资产中 45%是金融头寸，这些头寸中高收益的债券和贷款达 327 亿美元（2007年底数据）。高收益指的是那些投资评级在 BB+以下甚至是没有投资评级的证券和贷款，可以说是垃圾资产。按资产级别来分，其二季度末持有的三级资产（没有市场价格，其价值是公司根据一系列假设计算出来的，通常是些经过多次打包和分割后的衍生产品）还有 400 多亿美元，这将近 400 亿的资产随时都可能变得一文不名。雷曼的股东权益仅 263亿美元，根本无法消化垃圾资产贬值的损失，其命运只能是破产。

冰魂雪魄

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2008-10-28 14:24　

“两房”被接管一剂“猛药”难愈次贷伤病

9月7日，美国财政部长保尔森（左）和联邦住房金融局局长詹姆斯.洛克哈特在新闻发布会上宣布，美国政府接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。

9月7日，美国联邦住房金融局局长詹姆斯.洛克哈特在华盛顿举行的记者招待会上讲话。美国联邦政府当天宣布美国联邦政府接管两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。

美国政府7日宣布接管两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”，试图以此挽救房地产市场、遏制次贷危机蔓延。

自去年8月以来，美国政府多次降息、注资救市，如今放弃奉行已久的自由市场经济原则直接干预，是深陷次贷危机不得已开出的“药方”。

受“两房”被接管的消息鼓舞，全球主要股市8日开盘见涨，但这能否成为治愈美国经济创伤的“解药”仍是未知数。

一剂“猛药”

接管“两房”涉及资金规模庞大、影响深远，堪称美国政府为重振经济开出的一剂“猛药”。

美国财政部7日公布了接管“两房”的具体措施，根本目的是为了实现两个目标。第一，拉低抵押贷款利率，刺激低迷不振的美国房地产市场。第二，释放“两房”不会倒闭的信息，确保其所发行债券安全，从而恢复市场信心，缓解金融市场流动不足的压力。

自去年夏天次贷危机爆发以来，美联储在不到一年时间里7次降息，联邦基金利率降至2．0％，是近年来的最低水平。尽管联邦基金利率低于去年水平3.25个百分点，住房抵押贷款利率却高于去年同期水平，令已经低迷的房地产市场更难复苏。

房利美和房地美所发行的抵押贷款债券风险上升，是推高住房抵押贷款利率的“黑手”。

作为美国最大的两家住房抵押贷款融资机构，房利美和房地美向银行收购住房抵押贷款，将其打包为债券出售，通过价差盈利。向“两房”出售抵押贷款的银行则获得资金，能够继续向购房者提供贷款。“两房”发行的债券所担负的风险高低因此间接影响了发放住房抵押贷款的成本高低。

根据接管“两房”的有关规定，美国财政部将大笔购进房利美和房地美的债券，并以其他方式为它们提供资金支持，从而降低“两房”所发行债券负担的风险。这样一来，各商业银行提供住房抵押贷款成本减少，住房抵押贷款利率也有望随之下降。

被政府接管之后，“两房”为住房抵押贷款提供担保时所收取的费用也会大幅削减，进一步缩减发放住房抵押贷款的成本。

美国政府希望，上述措施能够有效拉低住房抵押贷款利率，给背负沉重房贷的消费者重组债务的机会并最终稳定房地产市场。

美国金融机构ＨＳＨ联合会提供的数据显示，全美30年住房抵押贷款的平均利率在7日下降0.3个百分点至6.04％。

房利美和房地美合计承担或担保着5.3万亿美元抵押房贷，相当于全美抵押房贷总额的半数。由于涉及金额如此庞大，难以预测政府接管“两房”对经济的影响。

接受彭博新闻社电视采访时，美国财政部长亨利.保尔森坦言政府作出接管“两房”决定的过程艰难。他说：“这是我任职以来第一次难以入眠。”
良药苦口？

如果接管“两房”真能成为重振市场的“良药”，那必定有其苦涩之处。

房利美和房地美由政府接管后，美国不少地区性小型银行将首当其冲受到冲击，因为它们持有的“两房”股票可能变为废纸。

依照接管计划，房利美和房地美将分别向财政部发行10亿美元优先股。此外，基于保护美国纳税人的利益，政府购入的“两房”优先股就级别而言高于普通优先股。保尔森说：“根据协议，（"两房"）普通股东和优先股东先于持有高级优先股的美国政府承担损失。”

截至6月底，房利美和房地美发行了价值约360亿美元的优先股，其中大部分由美国地区性银行和保险结构持有。“两房”发行的优先股自6月底以来已经贬值近一半，8日再度贬值60％。

一些大型机构也可能因此蒙受损失，房利美和房地美发行的过半普通股由大型投资机构持有。彭博新闻社报道，在今年4月到6月期间，世界最大的共有基金公司富达投资集团和其他多个机构连续增持房利美的股票。

房利美和房地美发行的所有债券中，近五分之一为外国投资机构购得，总额近1.5万亿美元。由于担心次贷危机影响，不少外国投资机构在今年已经逐渐减持“两房”债券，这在一定程度上迫使美国财政部下定决心采取干预措施，否则可能出现更大规模的资金外逃。

俄罗斯今年年初宣布，持有1000亿美元“两房”债券。今年夏天，俄罗斯已经减持“两房”债券近40％，上个星期还在继续减持。亚洲国家和机构持有“两房”发行的8000亿美元债券，包括日本持有的2280亿美元债券。

由于外国投资机构持有的“两房”债券规模巨大，它们的反应将决定美国政府的救市行动是否有效。美国财政部宣布接管“两房”，得到不少亚洲国家好评。但《金融时报》报道认为，至于是否重新增持“两房”债券，这些国家会采取更为谨慎的态度。

亚洲开发银行首席经济师伊夫扎勒?阿里认为，美国政府接管“两房”在短期内刺激亚洲股市上扬，但对本地区经济发展的长远影响利弊不一。“近2000亿美元的救市措施将增大美国的财政赤字，因此有可能造成美元弱势，这将损害亚洲对美国出口。”

难除病灶

美国财政部接管“两房”或许能够稳定房地产市场，但难以解开拖累美国经济的症结，即金融市场运行不良影响经济发展，而经济发展受阻又反作用于金融市场的恶性循环。

美国房地产市场当前的状况令人担忧。因为房价低迷，美国房地产建造业几乎全面萎缩，在美国经济发展中“拖后腿”。在金融领域，因为次贷危机蔓延，规避风险成为不少投资机构当前的“处事原则”，再加上股市走低，市场流动性日益趋紧。

此外，美国最新公布的数据显示，宏观经济发展前景并不乐观。今年以来，美国雇主连续8个月裁员，已经削减60.5万个职位。在今年8月，全国失业率上升到为6.1％，达到5年来最高水平。

消费者购买力是推动美国经济发展的主要动力，但因为高油价和粮食涨价等多重原因在今年表现得不尽如人意。美国ＰＮＧ金融服务集团首席经济师斯图尔特?霍夫曼说：“消费者心理基本基本已至谷底。”

因为上述多重不利经济因素，不少分析人士认为，政府接管“两房”能够产生的正面影响有限。

清晰观点经济学研究公司经济学家肯?迈兰德说：“政府措施会改善房地产市场环境并有助于愈合信贷市场创伤，但不会全面扭转经济形势。”

全球财经研究公司布莱恩?贝蒂纳认为，因为次贷危机蔓延已久，要恢复市场信心仍需要“不少时日”。他说：“这不是速溶咖啡。”（袁原）

美国政府接管“两房”的主要措施

美国财政部7日宣布，政府接管两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”，主要内容如下：

联邦住房金融署将接手“两房”日常运作，该机构在今年7月由美国国会批准成立。政府接管后，“两房”高级管理层和董事会将遭“清洗”，这两家机构的首席执行官离职，房利美和房地美分别由前美林公司副董事长赫布?艾利森和前美国银行公司副董事长戴维?莫费特接掌。

“两房”将分别向财政部发行10亿美元优先股。财政部可以以购买股票方式向“两房”分别注资1000亿美元，保持这两家机构的帐面资本净值。此外，如有需要，财政部将把国会批准向“两房”提供信贷的期限延至2009年底。国会7月通过房产市场援助法案，授权财政部向“两房”提供无上限的信贷额度。
接管后的“两房”管理将不再“以股东收益最大化为目标”。为保护美国纳税人利益，政府购入的“两房”优先股就级别而言高于普通优先股，“两房”普通股东和优先股东先于持有高级优先股的美国政府承担损失。为节省“两房”大约20亿美元资本，将取消所有普通股和优先股股息。

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2008-10-28 14:27　

快讯：摩根大通接收华互银行.

美国东部时间星期四，美国最大的储蓄和贷款机构华盛顿互助银行同意在政府的协调下，将一部分资产和分支机构卖给摩根大通。这一交易将在美东时间周四晚9点15分由摩根大通召开的投资人会议上进行讨论。

交易达成将使得摩根大通在加州和其他一些它未能开展业务的地方获得市场空间，同时摩根大通也将会承担华盛顿互助银行的一部分出现问题的按揭贷款和商业地产。政府机构联邦存款保险公司曾经打算救助华盛顿互助银行，但是最后发现，救助的结果对于政府的存款保险基金将是毁灭性的扫荡。

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2008-10-28 14:28　

华尔街独立投行走下神坛高盛大摩被迫改制

作为昔日华尔街五大行中硕果仅存的两家独立投行，高盛和摩根士丹利最终还是没能逃脱同业们已经历的厄运。21日，这两家华尔街的“金字招牌”无奈地宣布，将由当前的投资银行改制为银行控股公司，这意味着两家公司将告别以往“高风险高收益”的运作模式，转而像众多商业银行一样主要立足于储蓄业务。

转为银行之后，高盛和大摩也可以和其他商业银行一样更容易地获得美联储的紧急贴现融资，这对于急需补充新资本的两家公司来说无疑是好消息，不过代价就是要接受更为严厉的监管。

业内人士指出，随着“五大行”的相继倒闭、出售或是改制，现代华尔街引以为傲和赖以立足的独立投行业务模式已走到尽头，也标志着自上世纪30年代美国立法将投行从传统银行业务分离以来，华尔街一个时代宣告落幕。

转型只为换得便利融资

当地时间21日晚，美联储发布声明宣布，该委员会已批准了美国金融危机发生后至今幸存的最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。根据法律，该决定要在五天的反垄断等候期后才能最终生效。

继五大投行中的三家——贝尔斯登、雷曼和美林——相继落难之后，高盛和大摩的日子也越来越不好过。投资人和客户也愈加担心这两家公司的命运。上周，大摩的股价一度暴跌69%，最终收跌27%，高盛股价上周累计跌16%。

知情人士称，高盛和大摩考虑转型为银行控股公司的想法已经有一段时间了，不过最近几周这种需要变得尤为迫切。随着股价近几天来持续下挫，政府官员对高盛和大摩的财务状况也更为警惕。21日晚9时，美联储紧急召开会议，讨论上述两家公司的命运，最终当局决定批准高盛和大摩提出的转型申请。

在转型为银行控股公司之后，高盛和大摩今后可以设立商业银行分支机构吸收存款，并可像其他商业银行一样永久性地获得从美联储申请紧急融资的资格。今年3月美国第五大投行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购后，美联储授予投资银行从美联储获得紧急贷款的权利，但这一授权只是暂时的。

当局还宣布，在过渡时期，美联储将增加给两家公司经纪自营业务的贷款。同时美联储还将提高给美林的信贷额度。

业内人士指出，随着危机的深入，监管当局越来越清楚地认识到，投行模式已经愈行愈窄。投行依靠短期货币市场为自己提供资金，不过通过这种方式借贷变得日益困难，尤其是在雷曼兄弟申请破产之后。作为银行控股公司，摩根士丹利和高盛将获准开展储蓄业务，这可能是一种更为稳定的资金来源。

同时，高盛表示，我们认为接受美联储的监管是恰当的，而且就保护和扩大高盛广泛的业务网络而言，符合公司的最佳利益。摩根士丹利则认为，金融市场正经历一场迅速而深刻的调整，摩根士丹利向美联储申请新身份以便为公司寻求新商机提供最大限度的灵活性和稳定性。

今后将面临更严厉监管

不过，在获得便利融资的同时，高盛和大摩也需要为此付出代价，而最关键的就是要告别以往相对宽松的监管、接受证监会和美联储等各方更加严厉的监督。此外，它们还须满足新的资本金要求，接受额外的监管，而盈利水平也可能远不及从前。

高盛表示，在转型后，将把包括贷款部门在内的多个战略部门的资产转移至一个名为GS Bank USA的实体，后者将掌握逾1500亿美元的资产。公司称，希望通过收购和自身的业务拓展扩大储户群。摩根士丹利则表示，成为银行控股公司后，公司将在收购新的业务方面拥有“灵活性和稳定性”

在转为银行控股公司之后，高盛和摩根士丹利不再只受美国证券交易委员会的监管，而是将面临无数家联邦监管机构更为严格的监管。美联储将监管其母公司，美国财政部金融局将负责国家银行特许，美国联邦储蓄保险公司很可能会扮演更大的角色，因为高盛和大摩新吸引的存款将寻求得到该机构的保险。

分析人士表示，高盛和摩根士丹利向银行控股公司转型，对美国财长保尔森来说可能是一个巨大的打击。在过去几周，这位高盛前掌门一直在竭力想保住金融机构的现有结构。

目前，几乎所有美国大型金融机构的母公司都将处于美联储的监管之下，现在美联储几乎对美国所有的金融公司都拥有更直接的管辖权。而美国近期各种救市措施的陆续推出，只是进一步加速了美联储上升为全权监管机构的过程。

分析师表示，成为银行控股公司将有助于大摩和高盛组织自身的资产，也会在被收购、合并或是收购中小型存贷机构中处于更有利的地位。不过，短期内，大摩与美联银行等的并购谈判可能因此而放缓。

英国《金融时报》周一援引消息人士的话称，摩根士丹利已经中止了与美联银行进行的合并谈判。报道称，转型为银行控股公司，使得大摩与美联银行的合并已经没有必要。据称，双方的谈判已经“无限期中止”，甚至有可能完全破裂。

大摩之所以提出考虑与商业银行合并，是看重后者可利用存款来为自己的大部分业务提供资金的优势。由于有联邦存款保险担保，即使在市场动荡之时，零散储户通常也不会将存款提取出来。就连因抵押贷款损失而饱受打击的华互银行，今年迄今的存款水平也基本没有变化。

冰魂雪魄

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2008-10-30 18:45　

南郭先生与狼
话说混在皇家乐队滥竽充数的南郭先生，由于每次表演时都是合奏，少有人知道他不会吹竽，日子一直混得挺滋润。但齐缗王上台后，竟然想听独奏，南郭先生闻讯只得逃跑以另谋营生。南郭先生实在是身无长技，偏偏碰上现在各行各业都在搞改革，无能和无技的人到处下岗，他只能连声唉叹混饭吃的日子一去难返，背着行囊到处流浪。

　　一日，南郭先生来到了东郭先生与狼相遇的那个山村附近，碰到了也曾在皇家乐队充数的半拉子鼓手。这鼓手在皇家乐队大锅饭打破以后也离开了皇家乐队，不久后，一个和他交情很好的皇城守卫跟下面的官员打了个招呼，于是鼓手经过所谓的选举当上了该村的村长。

　　他乡遇故知，在远分外亲。鼓手村长看到老友的狼狈相，热情相邀南郭先生到村委会谋个差事，南郭先生大为不解：“现在不是搞改革搞直选了吗？”鼓手村长笑言：“兄台有所不知，村委会之类行政管理部门，乃属上层建筑中的上层，这部分的改革自然要大大的滞后。俺来这里时人生地不熟，但靠了上头的推荐，加之又吹嘘能给他们带来资金和项目，村长一职也就轻易到手了。”南郭先生担忧：“我要是吹竽还有点样子，其他可什么也干不了。”鼓手村长说：“当年你不是还兼乐队的安保工作吗，现在村里野狼闹腾得厉害，刚好缺个村安保主任，你就顶上好了。”南郭先生更是害怕：“一旦对付不了狼怎么办？”鼓手村长笑得更欢：“对付不了就躲着，又没实行责任追究制，干不好也没事，你怕什么？”于是，南郭先生走马上任。

　　一天晚上，南郭先生在村西人家喝完酒出来，借着酒劲，又斜背着盒子枪，哼着小曲往回走，一只饿极了的大灰狼刚好到村西头寻食。月光下南郭先生看到灰狼正在撕拉羊圈柴门，便仗着酒胆大喝一声：“好你个野狼，今天撞在我安保主任手里，看你能往哪跑！”灰狼回头一看，南郭先生瘦弱得很，并不可怕，但他已拿着盒子枪对准了自己。灰狼根据其前辈与东郭先生及农夫、猎人等人的交量中得知，不要和有枪的人作对。于是灰狼决定先攻心，它告诫南郭先生说，自己共有兄弟七人，子女若干，如它有不测，则兄弟子女必来报仇。南郭先生听罢，吓出一身冷汗，庆幸自己没有开枪。只得对灰狼说：“俺这次就放你一回，但你必须保证不再到我村寻食。”灰狼连忙答应，并一溜烟地跑掉。

　　一个月后，灰狼及其五个同伙进村时遭到围捕，那只灰狼跑到南郭先生守卫的地方，向其行贿藏羚羊皮十张，并表示再也不来骚扰，南郭犹豫之下，收下羊皮将其放生。

　　又一个月后，灰狼进村吃羊时再遭安保队员围捕，那只灰狼与其他两只偷偷跑到南郭先生那里请求放行，南郭先生这次决定将不守信用的狼干掉。但灰狼说，你一枪总不至于打死三只狼吧，如果其他两只狼逃脱，必定会揭发你收受贿赂、并私自放行的罪行，那时你也难逃法网。南郭先生只得再次将三只狼放脱。但此时其他安保队员、村上群众及乡里领导已经知晓三只狼在南郭先生眼皮底下逃脱的事实。

　　很快，南郭先生因与狼勾结，造成村民牛羊大量损失及一小孩被吃而被捕入狱。狱中南郭先生进行了深刻的反思。南郭心里想，自己本是个虽然无用，但还算善良的人，怎么就沦落至此了呢。他反省自己的过错主要有三点：第一、不该继续滥竽充数，无能而当道。对付不了恶狼，还影响了那些适合的人到这个岗位上建功立业。第二、不该贪图小利，袒护恶狼。自己明知收受恶狼贿赂为法所不容，并对村民生命财产安全极为不利，但仍然利欲熏心以至姑息养奸，养痈遗患。第三、不该越陷越深，当第三次与狼遭遇时，已不能自拔，既然不能杀狼灭口，只好狼狈为奸了。

　　自省之外，南郭先生也意识到了，村里的制度也是造成尸位素餐，滥竽充数的事情发生的原因。大家都在混日子，许多干部都受贿，一个省就有 18 个县委书记卖官受贿呢，我一个股级都不是的村官认真干事不是显得太不合群了吗？还有，一些想干事的清廉干部不是也被迫喊出“同流而不合污”的口号吗？当南郭先生想到，有很多官员犯了罪也没事，海外在逃的贪官尚且有四千，那些没露出水面的贪官也许更多，而他自己只干了三次坏事就被查了，他又开始感叹自己是运气不好。

冰魂雪魄

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2008-10-31 22:25　

怎样挑选紫砂杯？
用火柴在紫沙上摩擦，火柴能点燃的就是真的紫沙！
1）工艺和用料细腻
不一定细腻就好，当然，红泥，朱泥，清水，比较纯的绿泥、黑泥等比较细，大部分都是比较粗，有些砂在里面，所以称紫砂，那些砂，也叫做骨。
2）颜色墨绿，加热水立即变深
变色率高，的确是分辨真假紫砂的比较直观的办法。
3)出水有力，壶口直立90度，绝对不掉
大部分老壶，非名家精品，手工都不太好，出水还过得去，很多老壶，盖子容易掉
4)老壶味道很弄，有类似玉器包浆的感觉（我不懂紫砂，不知道有无包浆的说法？）
有包浆的说法，所谓养壶，就是追求包浆
4)造型简洁优美
你的这把，好像是水平壶吧，这个造型，是标准造型
5)壶身很薄，声音好听。
薄的不好，卖不起价，也容易碰破。很多高档壶，声音象瓦罐，并不好听，但透气性很好，声音，和泥料的品种，窑温有关，和泥料好不好关系不大.

冰魂雪魄

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2008-10-31 22:31　

如果你喝的茶是中档以下，用什么杯子都差不多，关键是个习惯和喜好问题～
如果你喝的是中档以上绿茶和苦丁茶，建议你使用直筒双层的玻璃杯（水晶杯），超市里面有～既可以保温，又可以看到整个的泡茶过程,欣赏茶叶舞,也是一种享受。
飘逸杯主要是个滤网功能，所以用于冲泡即时喝的乌龙、普洱是最合适的。如果把滤网拿开冲泡绿茶也可以，但是保温效果差，而且杯身大不是很雅观～
紫砂杯用于一般的办公场所也很适合～比较大方，但是不宜冲泡较高档的茶，特别是绿茶～

冰魂雪魄

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2008-10-31 22:33　

如何鉴别紫砂壶

鉴别一把紫砂壶的好坏应从它的泥料、做工、款等几个方面来入手。目前市场上见到的紫砂壶大致可以分为两大类。一类是没有任何收藏价值的劣质壶，一类是具有收藏价值的紫砂壶。劣质壶的原料往往是沙锅泥、花瓶等低档泥料，它的颜色油亮，呆板，打碎后可以明显看出里外层的颜色不同。这类壶的价格往往在几元到几十元之间，基本没有收藏价值。真正的紫砂壶所选用的泥料是由紫砂岩风化、粉碎、调配而成的，具有色不艳，质不腻等特点，用不同档次的紫砂泥作成的壶，它的市场价格有很大的差别。

作为既有实用性又有艺术性的紫砂壶，在做工方面是非常讲究的。壶身各部分比例协调，点、线、面的过渡转折清晰流畅。壶嘴和壶口的高度一般应在同一水平线上，在倒水时，水流呈水柱形，不会是发散的。壶口和壶盖之间结合紧密自然，如果按在壶盖上面的通气孔，倒水时不会有水流出来。还可从两个方面着手。一是从亮色上看。真正的紫砂壶体重、色紫，因为长期为人手抚摩，上面呈现出汕润的光亮。而新制的紫砂壶一般说来质地都比较疏松，颜色偏黄，有光亮的少，无光亮的多。即使有光亮，也是用州白蜡打磨上去的。

再从文字上看，旧壶的款都是用阳文，字体极为工整。新壶如果用阳文，字体因为摹仿或显呆板，或笔划长短粗细不一。如果是用旧壶加刻新款，则所刻文字为阴文。

由于是否为名家所制作对于紫砂壶的收藏价值影响很大，因此壶身上的款识也成为判定紫砂壶价值的重要因素之一。紫砂壶的印章一般打在壶底、壶盖、壶把等位置。好的紫砂壶制作者在打章时非常讲究打章的布局、一般大小比较合理，深浅适度，不会出现模糊不清或者打的过深，在壶内壁可以触摸到印痕等现象。具备以上特点的才称得上是一把具有收藏价值的紫砂壶。

1、对紫砂器泥色的鉴别

紫砂泥是大自然赋予这块江南文化发达地区——陶都的恩泽，是大自然的恩惠孕育了历代紫砂名匠，高手和艺术大师，历代紫砂陶矣家以共聪颖的知慧和灵巧的双手，为后人创造了蔚为壮观的壶艺天地。
紫砂泥：是「黏土—石英—云母」，—系共生的有色耐火粘土，经一千一百度～一千一百八十度烧成，生成残留石英，云母残片，莫来石晶相，赤铁矿等。特别值得一提的是：烧结形成了陶瓷原料难得的单矿烧结双重气孔物相结构。使得紫砂泥「魔术般的五色土，天生就形成了中国茶道茶具系列适应茶文化之天性」。明代李渔说：「茗注莫妙於砂壶，之精者又莫过於阳羡。」「茶壶以砂为上盖既不难看，又无熟汤气，故用泡茶不失原味色香味皆蕴。」好一句「色香味皆蕴」！使品茗者在味觉、嗅觉、视觉上达到了理念化的完美享受。
古人描述的紫砂泥为「五色土」、「岩中泥」、「天青」、「暗肝」、「海棠红」、「朱砂紫」、「水碧」、「葵黄梨皮」、「墨绿」、「黛黑」、「栗色」、「桐绿」、「榴皮」、「沈香色」等。其中以朱、紫、米黄为紫砂泥的基色，可分成：红泥（朱泥）、紫泥（底槽青）、团泥（即本山绿泥呈米黄色），这三种基泥由於地质成形条件不同，矿层分布不同，「泥中泥」的矿层深不同，烧成时温度稍有交差变化，则色泽变化多端，妙不可思。
紫砂泥色千变万化，紫砂泥旳原料处理也耐人寻味。在制作处理上大致要经过：天然风化—泥料粉碎—筛选除染—级配—练制—陈腐等原料加工过程。从制作方法上：又分手工泥和现代机制泥。从原料互配上：有原色泥原配和互配之分。但不管怎样原料加工一旦成品即称「熟泥」，即可经陈腐后成型制作之用。历史上有许多好的调砂泥，不同时期不同历史年代有不同的代表性泥色和调砂特色，这就给收藏者和紫砂鉴赏家们提供了历史作品鉴赏的内涵佐证。一件上好的紫砂陶艺品，特别是壶类、在实际使用中壶体表面肌理给人以手感舒畅、细而不腻，形如：豆沙、红木质的感觉，取悦於於心，雅致迷人。

2、对造型设计的评估

紫砂陶艺是中国工艺美术宝库中，造型最丰富、制式最广博、艺术品味最高的工艺精品，素有“方非一式，圆不一相”之盛誉。如何正确评估造型之美，也是一种“仁者见仁，智者见智”众口难调的艺术理趣，工艺美术品的鉴赏和收藏本身是“智者常乐”、“爱者如宝”之事。大度的爱大度挺拔；清秀的爱清秀细雅，古朴的爱古拙生辉；巧趣的更爱趣味耐寻。紫砂造型设计是造型形式美包容量很大的技术课题，至今还没有专人对这丰富的课题作详细的专业研究。我们只能从抽象的造型理念中，简略地评价一下“对紫砂造型设计的平谷”。著名紫砂艺术大师顾景州在他《壶艺说》一文中指出“一件佳美作品的内涵，必需具备三个主要因素：美好形象、结构精湛的制作技巧和优良的实用功能。”一件精品本身就必须给人以凝重朴致大方、轮廓周正，织巧适宜线条清晰，比例恰当，黄金分割到位的杰作。象形上要源于生活，高於生活，富於生活，千变万化、精思妙想。壶体每一个部位「过段」从点、线、面到三维空间视觉，每一个功用点曲线流畅，轮廓直线抑扬顿挫，来龙去脉交代清楚，让作品有一种内涵度很深的气质和风格。对城作「形、神、气、韵」的理念都有交待。这就是紫砂陶艺作品，特别是壶艺造型设计的基本评价。

3、对制作技术的评拙

型出於思，技出於精，一件上好的紫砂精品，必然出自一个富有文化修养，具有艺术内涵，取源与生活，有一定艺术灵性，基本功扎实，而又有灵巧之手的陶艺家之手。历史上从供春之日起，时大彬、李仲芳、徐友泉、陈鸣远、项圣思、陈曼生、杨彭年、邵大亨、黄玉麟、程寿珍、俞国良、朱可心、王宝春、顾景州等壶艺名流，是制技精湛、艺术完美的艺术大师，在不同的紫砂陶艺史上，各自独领风骚。
一件制作优秀、技艺精良的紫砂壶，必须具有备顾老指：嘴把舒屈自然，若生成者；盖独如人之冠，口盖直而紧，虽倾侧而无落帽之忧，眼处小而内锥，故无窒塞不通之弊。「克盖」於壶身必须和谐、而具有自然活泼的节奏感；「截盖」意即截壶身上部的一段，盖与壶身合则为一整体，不致参差不齐：「嵌盖」则嵌纳於壶身，以严密合缝通转而隙不容发「为上」。这些都反映了如变度刻划制作技巧的精细难度，同时也兼评了鉴赏和收藏紫陶精品的准则。

4、对即上装饰的评价

壶上装饰，就是壶上金石文化。
紫砂壶上装饰是中国传统文化艺术的一部分，是千年陶文化发展的历史结晶。是治文学书法、绘画、金石於一体的综合文化艺术，它从「曼生壶文化现象」产生即日起，就为促进紫砂壶艺高度发展，开敞了历史的推动作用。
紫砂器的装饰除制作造型设计的装饰（俗称花货）外。可分为，（一）线条，块面、图案浅浮雕装饰饰。（二）泥料捏塑，绞泥装饰。（三）金银线珠宝、钻石及非陶制材料相嵌装饰。（四）釉彩装饰。（五）而更重要的是紫砂陶刻「壶上金石文化」的装饰。清乾隆嘉庆年间如郑板桥、陈曼生、而后年代的子冶等文人墨客与紫砂艺术珠联壁合。融高雅的中国传统书法艺术，国画艺术，金石艺术於精湛的壶艺巧合於一体，从而使壶艺进入高雅的艺术殿堂，摆脱了工匠装饰的壶技俗气。壶上金石文化，推动了壶艺创作的兴旺发达，引成了历史上「壶随随字贵，字依壶传」的关键。
紫砂陶刻艺术：必须研究「曼生壶文化」、「沏茶、沏壶、沏形、沏神」，之陶刻风范。才能创作出完美神韵的篆刻艺术融为一体，一件件富有「金石文化艺术」的佳作。

5、对壶款真伪的鉴别

真伪之鉴，首当印款鉴。一件精湛的紫砂壶艺作品是创作者艺术价值和身价的象徵，同时也代表著作品的经济价值。历来知壶高手和名家于现代工艺美术师们对印钤款识都十分讲究，用款钤印也涉及到制作者的艺术素养，壶外功夫可见一斑。大部分工衣美术家们及先辈所用的印款篆刻均出自金石高手之作。一枚印款本身就是一件艺术精品。一般假冒者，伪作者在作款上很难入真，具有一定金石艺术修养的鉴赏收藏家不难判别真伪。同时刻篆二枚精美的金石印款，刻篆於同款式，也不能自制到金石刀痕，完全仿真一致的地步。但紫砂印款大部分阴刻效果，而又偏偏要再现於壶底，盖、攀之上，金石刀迹暴露无遗。鉴赏和收藏者只有细心琢磨，就可以发现钤印款式的真伪。有些伪拓印款就更容易从印款外形尺寸烧成收缩率中计算出拓印之真伪问题。
印款钤压每一个制作者都有各自的偏好和习惯，这也只能意会，很难言传。但只要每一个鉴赏家和收藏家对每位大师、工艺美术师制等作者作品进行专题研究，也能找到共性的经验。一件真正精美的作品，每一个作者都会给它赋予自己作品特有的、不大容易被人发现的记号，这些记号只有原制作者能判别出来。近来紫砂壶艺有一种新尚：制作者亲自铭刻一些斋室名号，制作纪年及壶名编号。这些壶铭刻虽不属金石篆刻尚品，但倒也能给收藏和鉴赏者提供了一个比较科学的真伪鉴别的实用依据。
印款钤印的鉴赏方法和收藏鉴别能力对於壶艺爱好者是一门综合性很强的重要艺术课题。单纯从印章金石篆刻真伪判别作品好劣，只能讲是鉴赏方法的重要部分。而真正要收藏一件上好的紫砂艺术精品，爱好者、收藏家必须要认真选择收藏渠道和代理商、或直率地从制作者手中直购定制真正紫砂工艺美术家手中的「方圆牌」高水准之特艺作品，才是每一个现代陶艺收藏家、鉴赏家，艺术价值和经济价值的保障渠道。

冰魂雪魄

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2008-10-31 22:36　

一、一分价钱一分货的悖论

在目前的市场上，低价不可能买到好东西，但是，要注意的是，高价也未必能买到真东西。坛子里以往贴出来的壶我敢说有不少其实就是“垃圾壶”，但你在买的时候，价格可能并不低，紫砂市场的信息不对称是很严重的，所以，要想真正玩好紫砂必须先多看多学，否则，高价买次品就不可避免了。当然，刚开始的时候，买到一把价不符实的壶也是正常现象，只当是交学费了。本人在起步的时候也买过“垃圾壶”。

二、慎重追“星”

真正值得去追的只有国家级以及省级工艺美术大师的作品，这样的大师屈指可数，作品价格惊人，除非你是超级发烧友或者是大款，所以作为普通壶友没必要去追。对其他所谓谁谁谁的弟子、亲戚甚至邻居的作品还是应当重点考察壶的做工和用料，作者是谁倒在其次。盲目追“星”，只能是自己花钱填补虚假的泡沫。现在市场上存在大量的代工或者冒牌的壶，所以在购买的时候不要在意是谁做的，关键还是看做工和用料。

三、做工

紫砂的做工很重要，在买的时候一定要详细考察，有些标准如三点一线等等这里我就不多说了。我想强调的是当场泡一壶茶试试水，看看是否顺手等等是非常重要的。特别要注意的是自来水等凉水有时是试不出壶的毛病的，毕竟，你卖壶回去是要泡热茶的。

四、用料

一把紫砂壶的价值构成抛开作者的名气、做工这两个相对较虚的部分之外，最重要的就是用料了。大家都知道现在紫砂矿的数量已经很少了，所以市场上很多壶的用料未必是真正的或者纯正的紫砂。看了太多的壶，发现现在市场上有一个严重的问题，就是在工艺流程上的偷工减料。原先的泥料，要经过多道工序提炼，才能使用，其中有一步比较关键的就是紫砂原矿必须在露天的环境中自然风化，这是需要时间的。但是，现在的一些做壶的人，为了缩短生产的工期，大多并不经过自然风化这道工序，而是简单的靠机械设备将其磨碎，这一差异是致命的，很多壶乍一看似乎很不错，砂粒也比较明显，但实际上属于“催熟”的东西，用起来和真正的好料子也有很大差别。相似的问题在现在的茶叶加工和墨的加工中也普遍存在。

对于泥料，学问很深，可以说是紫砂里最难掌握的，很多时候完全要凭经验和感觉，比如颜色、年代、是否纯正等等，这些都只能靠自己不断的积累。我遇到过一位壶友，他一看用料就能说出其大致年代，这种功夫只能是见多识广的结果。

五、听壶

紫砂号称紫玉金砂，敲之必铿铿然有金属声。听紫砂的声音主要是判断烧制的火候，火候不到位或者有些过的壶，声音或闷或木，均非上品。

六、养壶

养壶最关键的一条就是自然而然、勤于打扫。千万不要很刻意地去“养”，也不要不敢用，要勤用，勤擦，这就足够了。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:10　

砂陶问答（转载）
1.『宜陶』与『宜兴紫砂』是一回事吗?
『宜陶』是宜兴陶品的简称，『宜兴紫砂』即是宜兴陶品中最著名的品种，从这一点上说，前一段时期，台湾的

一些茶艺学者和业者将『宜兴紫砂』称为『宜陶』似乎也没有什么不可以的。伹严格讲来，两者还是有区别的

。宜兴是我国著名的『陶都』，早在新石器时代就有陶品出产活动，三国两晋时期是我国南方青瓷生产的主要

窑场之一，明清两代即成为著名的陶乡，最负盛名的产品就是『紫砂陶』和『宜陶』产品。近年来宜兴市丁蜀镇

人口已达十二万，其中大部份从事陶瓷生产以及与此有关的工作，生产的陶瓷品种有被誉为『陶都五朵金花』

的紫砂、青瓷、精陶、均陶及美术陶，还有各种日用的缸坛盆罐、卫生洁具、建筑园林陶瓷、以及耐酸耐碱工

业陶瓷、电子陶瓷器件等，因此『宜陶』应该是泛指宜兴所有的陶器，『宜兴紫砂』的概念就此较明确，单指

宜兴紫砂工艺陶，笔者以为还是逐渐的用『宜兴紫砂陶』来称呼紫砂茶具及紫砂文房雅玩比较好，有利於研究

和交流。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:12　

2.紫砂历史上的『乌泥』与现代的『黑泥』有些什么区别？
紫砂历史上的『乌泥』实际上包括两种不同的品种，一种是含锰铁量较高的真正『乌泥』，烧成後的色泽成乌黑

色。另一种是采用特殊的装烧方法产生乌黑色的，本身却是普通的紫砂泥。烧制紫砂的传统窑形，是古老的龙

窑，一直到本世纪六十年代仍用龙窑烧制部份紫砂产品。到了一九七三年隧道窑建成投产後，才废弃了倒焰圆

窑和龙窑。将普通紫泥产品烧成乌黑色的方法是这样的：将已烧清的紫砂壶，用稻谷的谷糠掩埋在匣鉢裏封好

，放在龙窑的炉头部份再烧一次，由於炉头部份的温度在1OOO度以下，烧成时升温缓慢，谷糠被引燃但因缺乏

足够的氧，而不能充份燃烧，谷糠中的炭分子被吸人壶胎里形成黑色，此工艺被称为『捂灰』。烧得好的捂灰

，黑色犹如好的微墨，色黑而不板，有一种温润之感。现代的黑泥是掺入氧化金属来调节色泽，因此与传统的

『捂灰』色有著不同的观感效果。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:13　

3.听说紫砂茶壶中有一些被称为『什锦贡壶』的茶壶，是否就是进贡朝廷的?
自清代乾隆年间开始，宜兴紫砂壶作为正式贡品进献朝廷。乾隆七年(一七四二年)一批紫砂壶入选皇宫，王南

林、杨友兰均奉旨制作紫砂壶。据清代皇室文献记载：乾隆二十三年十月五日『苏州织造……送到……宜兴壶四

件』。紫砂贡壶除制作精良外，装饰手法空前繁荣，有刻画、炉钧、浮雕、贴花、泥绘、玲珑、抛光等等。後

来民间流行於江南茶馆的『什锦贡壶』即是采用当时贡壶的形制，做工就差多了。被称为什锦贡壶的有样桶贡壶

、灯笼贡壶、肩线贡壶、凹肩贡壶以及高狮灯壶、芹壶、吉祥壶等十余种。这些茶壶造型简洁，容量在 4OO至

5OOcc之间，壶身上有刻划装饰，一面是诗, 一面是画，诗文大都是从唐诗中采拮一句，画以梅兰竹菊为主。什

锦贡壶价格低廉，实用性强，茶客一人一壶自斟自饮。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:14　

4 .紫砂泥被称为『泥中泥』，它的特性有哪些?
紫砂泥是宜兴得天独厚的一种陶土资源，它产於宜兴市丁蜀镇黄龙山的岩层下面，杂於陶土甲泥矿内，开采後必

须用人工精选出来，所以被称为『泥中泥』。紫砂生矿泥外观为石块，成片状结构，经露天堆存自然风化一段时

间後，能分解成黄豆般大小的颗粒。用机械加工粉碎成所需的细度，加水调和揉练，便成『熟泥』。紫砂艺人们

便用『熟泥』作各种陶瓷艺术品。紫砂泥的优异特性有:

1.紫砂泥内含各种制陶所必须的化学成份及矿物组成，不需加配其它原料就能单独成陶。制成品胎体中具有双重

气孔结构，有合理的气孔率，泡茶色香味皆蕴。耐冷热急变不炸不裂。

2．紫砂泥具有优良的可塑性，可任意的加工成大小各异的不同造型。制作时黏合力强，但又不黏工具不黏手，

紫砂外不施釉，因此紫砂泥胎的工艺容纳量大能充份表达陶艺家的创作意象和工艺技巧。

3.紫砂泥收缩率小，从成型到烧成收缩约10％(软泥到成坯5％，由坯烧成5％)，烧成温度范围较宽，变形率小。

因此紫砂茶壶的口盖能做到严丝合缝，造型轮廓綫条规矩严谨。

4．紫砂泥内含适量的氧化铁及多种微量金属元素，制品呈色古雅纯朴，著名工艺美术家高庄先生云：『我恋紫

砂无釉彩相见如人披肝胆，不靠衣衫扶身价，唯依本质令人爱。』

5．紫砂胎质能记录使用者的一片宝惜之情，让使用者与创作者共同赋於紫砂陶艺以灵性。经使用者精心养护，

紫砂器自会发出黯然之光，如珠似玉，灵光四溢。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:15　

5.为什么紫砂壶的流(嘴)、把、壶口大部份是在同一平面上，而有的嘴、把却高於壶口呢?
绝大部分紫砂壶是兼具实用性与欣赏性的手工艺品，设计必须兼顾实用功能及体现美的形式法则。嘴、把与壶口

在不在同一平面上, 取决於壶身的造型，如果壶身是个有颈的形体，嘴、把的位置一定与壶口取平，因为高於壶

口平面或低於壶口平面都将给使用者带来困扰。如果壶身是个没有颈的形体，则被称为『单口』，如柿子壶、

易新壶等，在安装嘴与把时必须高于壶口三～五毫米，这正好使流的下唇与壶口取得水平。试想如果壶流上端与

壶口平齐，在受水时壶体内水满就会由流内自动溢出了。因此实际上是壶身造型决定壶流的位置，壶把一般是为

了与流取得对应。也有一些壶把造型设计，为了使用时省力，便於端提而采取提梁式或高於壶口平面，甚至在重

心在下的高型壶身上安一只偏下的把都是可能的。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:16　

6.请谈谈紫砂壶上印款的格式?
早期紫砂作为民间工艺，作品上并不留有作者名款，南京出土的嘉靖年间司礼太监吴经墓中的紫砂提梁壶就无名

款。到供春制作树瘿壶时，由於供春是生活在文人圈中的书僮，因而受到文人书画作品上落款的影响，而在树

瘿壶把侧的壶身上用尖头工具划下了『供春』两字。这是紫砂壶上落款的雏形，到了时大彬时代，由於文人的直

接介入，开始在壶底镌刻『庚戊冬日时大彬制』这种带甲子年款的欵识，到了陈鸣远时代，壶底刻款与印章款同

时出现，之後渐渐只用印章而不刻欵了，一般是在壶底用姓名全称章，盖内用略小的不带姓的名章，到乾嘉年

间陈曼生参与壶艺之後，壶上的欵识就不仅仅是壶工个人的了，如曼生壶的底部是钤『阿曼陀室』、『曼陀花馆

』这样的陈曼生书斋名，壶把稍下及盖内钤壶工杨彭年名，壶身上镌刻书画装饰又要落上捉刀握笔的书画家名

。(关于曼生壶后有详细说明).也有个别壶工在子口(内墻)上及内底里留有印记的。此外在壶底部也有定壶人的

印记及『大清乾隆年制』的年款章。

冰魂雪魄

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2008-11-01 21:20　

7.『彩釉』和『炉钧』在宜兴紫砂史上的地位如何?
『彩釉』和『炉钧』始於清代雍正年间，是吸取景德镇粉彩瓷的工艺而产生的，乾隆年间随著紫砂壶被正式列为

贡品，彩釉和炉钧工艺曾得到很快的发展，并出现了一些很好的作品。但是由於这种装饰形式恰恰有碍紫砂材质

肌理美的充分发挥，因此只是昙花一现，流行过一个短暂时期後就衰退了。到民国年间主要是施乳白釉於茶杯内

壁，彩釉工艺虽未消失但已全无乾隆年的水平，工艺粗糙，纹饰简陋，有时成了作坊主对残次品的一种补救措施

，如因泥料不纯烧成後产品表面出现熔孔或黑斑，或者是烧成时由於火刺产生色泽不匀，就用釉彩加以装饰，遮

盖有疵点的地方。因此，一般而论早期的彩釉及炉钧是有价值的，後期的彩釉紫砂反而不如同时代的无釉彩的作

品。

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